Юань працягвае ўмацоўвацца. Як прадпрыемствы, якія займаюцца экспартам падшыпнікаў, могуць справіцца з новай сітуацыяй з абменнымі курсамі?
Апошнім часам юань умацоўваецца ў адносінах да долара ЗША і ў канцы мая перавысіў адзнаку ў 6,80. Для прадпрыемстваў па вытворчасці падшыпнікаў, якія ў асноўным залежаць ад экспарту, гэта змяненне змяняе ландшафт прыбытку — экспартныя заказы не зменшыліся, але грошы на бухгалтарскім уліку «скараціліся». У гэтым артыкуле, з пункту гледжання замежных кліентаў, разглядаюцца праблемы і прапануюцца стратэгіі пераадолення цяжкасцей.
Апошнім часам тэндэнцыя абменнага курсу кітайскага юаня прыцягнула вялікую ўвагу рынку. 28 мая Народны банк Кітая дазволіў Кітайскаму цэнтру па гандлёвых таргах замежнай валютай абвясціць, што цэнтральны парытэтны курс кітайскага юаня на міжбанкаўскім валютным рынку ў гэты дзень склаў 1 долар ЗША за 6,8240 кітайскага юаня. З пачатку года кітайскі юань вырас больш чым на 7% у адносінах да долара ЗША. У сярэдзіне і канцы мая абменны курс долара ЗША ў адносінах да кітайскага юаня нават апусціўся ніжэй за ключавы псіхалагічны ўзровень у 6,80. Нядаўна Deutsche Bank павысіў свой прагноз абменнага курсу кітайскага юаня, чакаючы, што да канца 2026 года абменны курс долара ЗША ў адносінах да кітайскага юаня можа вырасці да 6,55.
Гэты віток росту курсу кітайскага юаня быў абумоўлены некалькімі фактарамі: стабілізацыяй і аднаўленнем фундаментальных паказчыкаў унутранай эканомікі, часовым аслабленнем індэкса долара ЗША, пастаянным павелічэннем прафіцыту гандлёвага балансу і ўзмацненнем эфекту росту за кошт канцэнтраваных разлікаў прадпрыемстваў у замежнай валюце.
Экспарт падшыпнікаў: «розніца нажніц» паміж ростам заказаў і скарачэннем прыбытку
Апошнія галіновыя дадзеныя паказваюць, што са студзеня па сакавік 2026 года экспарт падшыпнікаў з Кітая склаў прыблізна 211 900 тон, што на 3,3% больш у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года; кошт экспарту склаў прыблізна 1,232 мільярда долараў ЗША, што на 1,8% больш у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года. Згодна з квартальнымі дадзенымі, аб'ём экспарту падшыпнікаў у студзені-лютым павялічыўся на 16% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, а кошт экспарту павялічыўся на 11,3% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, аднак у сакавіку аб'ём экспарту знізіўся на 22,2% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, а кошт экспарту знізіўся на 16,2% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года.
Попыт прадэманстраваў некаторыя прыкметы аднаўлення, але рэнтабельнасць зніжаецца з-за ваганняў абменнага курсу. Прыбытак экспартных прадпрыемстваў можна спрасціць як «даход ад замежнай валюты × абменны курс для разліку – кошт юаня» – падаражэнне юаня азначае, што тая ж сума долараў ЗША пры канверсіі ў юані атрымліваецца меншай, у той час як унутраныя выдаткі на вытворчасць адносна жорсткія ў юанях, што зніжае рэнтабельнасць.
Тры асноўныя праблемы для замежных кліентаў
Балючая праблема першая: «нябачнае павелічэнне» выдаткаў на закупкі
Для замежных кліентаў, якія купляюць кітайскія падшыпнікі ў доларах ЗША або іншых замежных валютах, павышэнне курсу кітайскага юаня азначае, што пры той жа цане ў замежнай валюце фактычная сума замежнай валюты, якую яны плацяць, застаецца нязменнай, але пры канверсіі ў нацыянальную валюту яна адносна павялічваецца — калі нацыянальная валюта кліента таксама слабая ў адносінах да долара ЗША, гэты «падвойны ціск на абменны курс» яшчэ больш павялічыць кошт закупак. Тэарэтычна зніжэнне курсу кітайскага юаня спрыяе канкурэнцыі экспартных цэн, але ў цяперашні час кітайскі юань знаходзіцца ў тэндэнцыі да павышэння курсу, і ўмацаванне фактычнага абменнага курсу непасрэдна зніжае пакупніцкую здольнасць замежных кліентаў.
Праблема 2: Павялічылася складанасць перамоваў па цэнах заказаў.
Павышэнне курсу кітайскага юаня прывяло да скарачэння прыбытку кітайскіх прадпрыемстваў па вытворчасці падшыпнікаў у юанях. Некаторыя з гэтых прадпрыемстваў ужо сутыкнуліся з цяжкай сітуацыяй: «павелічэнне даходаў, але не павелічэнне прыбытку» — хоць аб'ём экспарту вырас, чысты прыбытак адпаведна не павялічыўся. У такіх абставінах кітайскія прадпрыемствы могуць спрабаваць павысіць свае каціроўкі долара ЗША, каб падтрымліваць узровень прыбытку, але рашэнне аб карэкціроўцы цэн часта сутыкаецца з моцным супрацівам з боку замежных кліентаў, і перамовы па цэнах зайшлі ў тупік.
Праблема 3: Нявызначанасць ваганняў абменнага курсу падрывае стабільнасць супрацоўніцтва.
Частыя ваганні абменных курсаў павялічылі непрадказальнасць доўгатэрміновага супрацоўніцтва паміж двума бакамі. Для замежных кліентаў, якія падпісалі доўгатэрміновыя кантракты, нявызначанасць абменных курсаў абцяжарвае дакладны разлік бюджэту выдаткаў на закупкі. Некаторыя аналізы паказваюць, што калі юань дэвальвуецца, замежныя кліенты, як правіла, просяць прадпрыемствы знізіць цэны на заказы; калі юань расце, кітайскія прадпрыемствы сутыкаюцца са скарачэннем прыбытку — такая асіметрычная гульня ўскладняе перамовы аб доўгатэрміновым супрацоўніцтве.
??️ Стратэгіі для замежных кліентаў
Стратэгія 1: садзейнічанне трансгранічным разлікам у юанях для фіксацыі выдаткаў на абменны курс
У апошнія гады ўсё больш і больш знешнегандлёвых прадпрыемстваў актыўна падпісваюць кантракты з замежнымі кліентамі ў юанях. Гэта эфектыўны спосаб пазбегнуць валютных рызык. Міністэрства камерцыі, Народны банк Кітая і Дзяржаўнае ўпраўленне па валютным абмене сумесна апублікавалі дакумент, які заклікае прадпрыемствы выкарыстоўваць трансгранічнае цэнаўтварэнне і разлікі ў юанях, каб пазбегнуць валютных рызык, і падтрымлівае банкі ў спрашчэнні працэдур разлікаў. Для замежных кліентаў выкарыстанне юаняў для разлікаў можа непасрэдна ліквідаваць нявызначанасць працэсу абмену і зафіксаваць кошт закупак на ўзроўні, які быў на момант падпісання кантракту.
Стратэгія другая: эфектыўнае выкарыстанне фінансавых вытворных інструментаў для хеджавання валютных рызык
Замежныя кліенты могуць выкарыстоўваць такія фінансавыя інструменты, як форвардныя разлікі і продаж валюты, а таксама валютныя апцыёны, каб загадзя зафіксаваць абменны курс для разліку. Гэта дазваляе ім канвертаваць нявызначаныя рызыкі абменнага курсу ў будучыні ў пэўныя выдаткі на закупкі. Напрыклад, купляючы опцыён пут на долар ЗША, каб забяспечыць прыбытак ад дэвальвацыі, і прадаючы опцыён кол, каб знізіць выдаткі, яны могуць захаваць гнуткасць пры павышэнні абменнага курсу, кантралюючы рызыкі зніжэння.
Стратэгія трэцяя: Устанавіць механізм цэнаўтварэння, прывязаны да абменнага курсу
Замежным кліентам і кітайскім пастаўшчыкам падшыпнікаў рэкамендуецца ўключыць у ўмовы кантракту пункт аб эластычнасці ваганняў абменнага курсу, які прадугледжвае, што калі абменны курс перавышае пэўны дыяпазон ваганняў, абодва бакі павінны падзяляць змены выдаткаў у ўзгодненай прапорцыі. Для падшыпнікавай прадукцыі з высокай дабаўленай вартасцю пастаўшчык можа адпаведна павялічыць цану на 5% - 10% зыходзячы з тэхнічных перашкод для пераносу выдаткаў; для стандартнай прадукцыі больш мэтазгодна прыняць пункт аб размеркаванні абменнага курсу. Гэты гнуткі механізм увязкі цэн дапамагае падтрымліваць доўгатэрміновыя стабільныя адносіны супрацоўніцтва.
Стратэгія чацвёртая: скараціць цыкл плацяжоў і спагнання запазычанасці і аптымізаваць кіраванне грашовымі патокамі
Скарачэнне тэрміну аплаты продажаў з'яўляецца адной з эфектыўных мер барацьбы з ваганнямі абменнага курсу. Замежныя кліенты могуць дамаўляцца з кітайскімі пастаўшчыкамі аб скарачэнні тэрміну аплаты, тым самым зніжаючы рызыку ваганняў абменнага курсу падчас цыклу дэбіторскай запазычанасці. Адначасова яны могуць дынамічна карэктаваць рытм закупак у залежнасці ад тэндэнцыі абменнага курсу і загадзя арганізаваць заказы на працягу адносна спрыяльнага перыяду.